今年上半年，受人工智能（AI）产业革命和全球再工业化等关键驱动因素的影响，A股科技成长板块经历了结构性行情。然而，自7月以来，国内资本市场面临多重外部挑战，导致A股市场出现持续调整。对此，多位受访机构专家指出，本轮调整的原因主要源自外部冲击和市场情绪的放大，而非上市公司基本面的恶化。随着市场估值回落至历史低位、盈利韧性持续显现，以及资本市场制度改革的推进，A股的中长期配置价值正在逐步增强。

首先，针对本轮市场调整的性质，天弘基金副总经理聂挺进指出，主要因素为三重外部冲击，而非A股上市公司内在竞争力的降低。第一，中东局势导致油价上涨，从而重新评估全球通胀及利率预期。在高通胀背景下，贴现率上升，使得市场对持续时间较长且估值较高的成长资产进行折价。第二，贸易环境的不确定性增加，使市场对出口链的定价由“强现实”转向“弱预期”。第三，海外AI发展放缓的担忧在跨市场传导中形成影响，对于AI叙事的阶段性减弱将通过估值锚与风险偏好渠道进行传递。这三类冲击本质上代表了外生事件对全球资产定价体系的扰动，预期与现实之间的裂口则为后续的修复提供了空间。

其次，鹏扬基金的高级策略分析师魏枫凌认为，目前A股同时处于估值与信心的双重低位，市场在涨跌周期中更需要的是定价机制的修复和市场预期的重建。聂挺进进一步指出，风险出清的程度已较为充分，创业板指自年内高点的最大回撤为42%，市盈率已回落至31倍附近，这一水平处于近十年的第16分位。市场在短短五个月内将创业板指的估值从历史高位回调至近十年20%分位以下，折射出泡沫与杠杆的释放，同时也留下了实质性的产业和订单。 MK体育

在估值方面，多位受访专家一致认为，当前A股的估值已具备良好的潜在回报空间。根据Wind数据，截至10月26日，沪深300指数市盈率约12.9倍、市净率1.37倍，分别处于近十年的第53%和30%分位；上证50市盈率10.8倍、市净率1.26倍。此外，沪深300指数股息率约为3%，十年期国债收益率为1.6%，两者利差处于近十年的第95分位。这一差值为权益资产价值提供了强有力的支持。横向比较，沪深300与标普500的市净率之比为0.25，处于2005年以来的历史低位，这一比值所反映的市场悲观预期明显超出了基本面所能解释的范围。

在盈利表现方面，聂挺进提到，预计2026年中报所有A股归母净利润同比增长达16.8%，明显高于一季度报的7.6%。在市场情绪低迷的几个月内，上市公司的整体盈利并未恶化，反而实现了加速增长。其中，TMT板块的利润增长达40%，电子行业和通信设备行业的增长则分别高达101%和82%。与2018年、2022年盈利下修环境下的市场调整相比，2026年率先实现的高增长表现机会显著不同。

此外，关于资本市场的制度改革，多位投资者的观点高度一致，认为改革与股东回报机制的完善正在重塑A股的价值发现及定价逻辑。魏枫凌指出，近年来资本市场进行了一系列深化改革，这些改革通过“供给—回报—资金—估值—预期”五条主线等途径，持续显现出积极效应。尽管政策未能直接拉动指数上涨，但其在制度层面上提升了定价效率，夯实了资产的内在价值，使得被低估的优质资产能够重新受到市场关注，并有效修复了非理性超跌的格局。根据权威媒体报道，243家央企控股上市公司在2025年已宣布现金分红金额超过5300亿元，且多家市值破净的央国企也进行了大规模的回购，这表明市场正逐渐从融资市场转向回报市场。 MK体育

最后，对未来市场展望，聂挺进指出，市场的修复大概率将展开三步：第一，股息率与无风险利率的利差将驱动蓝筹资产的重估；第二，……